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追求美好生活,堅守基金長期投資

2018-01-03 370
 新西蘭投資大師馬丁·霍斯在《經濟學家給孩子的信》一書中指出,投資的含義是今天犧牲一些東西,為的是將來能夠收獲更多。也就是說,投資的

 新西蘭投資大師馬丁·霍斯在《經濟學家給孩子的信》一書中指出,投資的含義是今天犧牲一些東西,為的是將來能夠收獲更多。也就是說,投資的真諦是今天的行為可以為明天創造更美好的生活。這正是每個人的基本權利:追求美好生活的權利。

  事實上,正是對美好生活的的不懈追求,人類創造了越來越璀璨的物質社會,推動了整個世界物質文明的進步,物質文明的進步則推動經濟的持續增長。投資為經濟的發展提供了源源不斷的資本,投資也讓投資者充分分享到經濟發展的成果,幫助投資者更好地實現財富積累,實現實體經濟和個人財富增值的雙贏。以中國A股市場為例,自1991年以來,中國證券在不斷支持實體經濟發展的同時,也為投資者實現了豐厚的投資回報;1991年至2017年(截至2017年12月28日,以下同)連續27年里,上證指數以12.80%的年化漲幅持續上漲,累計漲幅高達24.83倍,表現極為強勁。

  但投資從來不是一件容易的事情。如果投資者恰好倒霉在2008年初開始投資,截至2017年,近十年上證指數大跌37.35%,給投資者帶來巨大投資損失。盡管如此,同期開放式主動股票型基金仍然為投資者實現了23.86%的投資回報率,彰顯公募基金在投資領域的專業優勢和組合投資分散風險的制度性優勢,無疑是普通投資者的最佳投資選擇。

  但我們也看到,如果時間提前1年,2007年以來上證指數上漲可23.21%,如果滯后1年自2009年以來上證指數則上漲了79.84%。投資時機的不同帶來投資結果的大幅差異,出現這一情況的原因在于中國股票市場較高的系統性風險。這一現象在一定程度上傷害了投資者的長期持有信心,強化了投資者的短期擇時動機,基金投資者也不例外。

  以天弘基金大數據中心提供的數據為例。天弘基金旗下天弘容易寶系列指數基金于2015年9月15日上線螞蟻聚寶,隨后陸續在76家第三方基金銷售平臺死上線,截至2017年11月11日,上線2年多時間里累計了506萬客戶。期間客戶交易行為數據顯示,42%的客戶持有基金時間不超過1個月,平均持有時間僅12.6個自然日,基金申購贖回較為頻繁(這些投資者簡稱“短期投資者”);而持有時間超過1年的投資者人數僅有22%,其平均持有時間為486個自然日(這些投資者簡稱“中長期投資者”)。

  顯然,短期投資仍然是投資基金的主流方式,但頻繁的交易并未給基金投資者帶來好處,反而大幅度降低了投資者獲取正收益的概率,同時交易成本和機會成本也大幅度壓低了投資者的投資回報水平。數據顯示,在2015年9月15日至2017年11月11日間,上證指數上漲了7.17%,同期高達80%的中長期投資者實現了正收益,而僅60%的短期投資者實現正收益;兩者之間的收益水平差異更為顯著,短期投資者平均回報率僅0.5%,考慮到時間成本,這些投資者作為整體實質上處于虧損狀態;但中長期投資者平均回報高達17.04%,是前者的35倍。

  進一步細分數據,中長期投資者中,投資期限在1年至1.5年的投資者平均回報率為13.8%,投資期限超過1.5年的投資者平均回報高達30.2%。后者是前者的2.18倍,顯長期投資的價值!

  當然,天弘基金的上述數據基于特定的行情特征,上證指數在天弘容易寶系列指數上線后的五個月先漲后跌,隨后迎來持續震蕩上行。同時短短2年多的時間也不足以證明一切。但從長期來看,中國資本市場在過去27年里保持長期震蕩向上的趨勢從未動搖,未來仍然將保持長期震蕩上行,這一特征和天弘基金大數據中心提供的2年多的市場環境基本一致。見微知著,對于投資者而言,選擇基金就應當相信基金的專業能力,與其短期頻繁買賣,不如長期堅持持有,贏得長期經濟增長和資本市場上漲的回報,從而贏得未來美好生活。

  最后。值得指出的是,長期投資并不意味著買入并持續持有不做任何調整,在面臨風險時采取一定措施回避風險也是必要的,但這并不是指投資者應當根據市場判斷不斷地做出短期決策而頻繁買賣,而是指投資者基于自身的風險承受水平,根據風險的性質而采取的防御性措施。

  分析師承諾

  分析師劉亦千

  本人以勤勉盡責的職業態度,獨立、客觀地出具本報告。本報告依據公開的信息來源,力求清晰、準確地反映分析師的研究觀點。此外,本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接相關。 

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